来源：猛兽财经 作者：猛兽财经

今年以来Shopify (SHOP)的股价一直在上涨，迄今为止的涨幅已经超过了78%，并且远远跑赢了美股的所有主要指数。

(资料图)

猛兽财经认为，Shopify的股价之所以能在今年上涨，主要受到以下几个有利因素的推动，而且在可预见的未来，这些积极因素可能还会持续下去，并使Shopify的股价继续走高。

Shopify的股价为何会在今年上涨？

Shopify的股价在今年不仅受益于一项利好消息，而且还受益于多项利好消息。对美联储在今年下半年采取温和举措的预期不断升温，是今年早些时候美股反弹的主要触发因素之一。在全球供应链已经显著改善的背景下，通胀预期正在降温，人们由此预期美联储将不再那么激进。如下图所示，美联储3月份发布的点阵图显示，今年只会加息一次。

利率上升可能会对成长型公司产生重大影响，因为它们的大部分现金流都是在未来，在利率上升的情况下，这些现金流必须以更高的利率折现，才能找到它们的现值。相反，利率下降导致预期未来现金流量的现值增加。作为一个增长机器，Shopify在2022年感受到了利率上升带来的的影响，但这一趋势逆转的可能性使Shopify的股价在今年走高。

上个月，Shopify公布了2023年第一季度财务业绩（超出市场预期），导致该公司股价上涨。该公司预计第二季度收入将继续强劲增长（25%），这进一步提振了投资者的信心。

在过去的几个季度里，裁员给Shopify股价带来的影响比对收入超出预期带来的影响更大。今年5月份，Shopify宣布将裁员20%，并决定出售其物流业务，从而加入了裁员的科技公司之列。这一消息也提振了Shopify的股价，因为投资者在此之前对该公司的成本结构感到担忧。

Shopify优先考虑公司核心业务的战略也在今年获得了回报。在花费数十亿美元建设物流能力之后，Shopify在5月份宣布，它将把物流业务出售给Flexport，其中包括去年刚刚以21亿美元收购的deliverer。上个月，该公司还宣布将机器人履行解决方案提供商6 River Systems出售给Ocado集团。这些资产出售预计将导致Shopify的业务更精简，并能使其在未来几年实现成本效益。

华尔街分析师信心的改善也是推动Shopify股价在今年上涨的另一个因素。比如4月份，摩根大通（JMP）就根据成本结构的改善和网站流量数据，上调了Shopify的评级。

Shopify宣布进军人工智能领域是另一个推动股价走高的因素。自去年年底ChatGPT推出以来，投资者对人工智能的热情越来越高。而在去年3月，Shopify宣布已经与Google AI整合，并为其商家提供Discovery人工智能解决方案。

Shopify的长期前景怎么样？

过去几年Shopify一直在遵循着增长优先的战略(Shopify在其物流业务上花费了数十亿美元，目前该业务正在剥离).然而，到了今年该公司已将战略转向了更多的关注利润。猛兽财经认为，从长远来看，这一决定可能会对Shopify的利润率产生积极影响。虽然在第一季度，Shopify的毛利率已经从一年前的53%下降到了47.5%，主要是因为deliverer的稀释影响。但随着deliverer的剥离，影响Shopify利润率的一个主要障碍已经被消除了。

虽然Shopify的营业利润率将在未来几个季度面临压力，因为Shopify Payments业务是一项利润率较低的业务，但是，Shopify Payments业务的增长对公司的长期财务业绩来说是一个积极因素，因为它使Shopify能够在产品销售的整个生命周期内将其客户留在在其生态系统内。对于Shopify来说，没有什么比建立一个有粘性的客户群更有价值的了，而Shopify Payments业务将帮助公司实现这一目标。

所以从长远来看，Shopify的前景与其吸引和留住在全球开展业务的大型企业的能力息息相关。为了在这方面取得进展，该公司在今年早些时候已经推出了Shopify的Commerce Components。Commerce Components是一套产品，允许用户集成30多个模块化组件，并组成适合业务的商务堆栈，用户可以修改这些组件以适应不同商家的需求。由于开发人员可以使用他们选择的任何前端框架，Commerce Components与Shopify Plus的不同之处在于后者提供了一个一体化的解决方案，而不是一个可定制的解决方案。

但是Commerce Components将不得不与这个领域的老牌巨头竞争，比如Salesforce（CRM），在某些情况下，甚至还有Adobe(ADBE)。因此，Shopify必须在数据分析集成方面提供更大的灵活性，才能吸引大型企业。这些大型企业经常在营销活动中使用数据，因为他们的目标不仅是了解客户的购买习惯，而且还了得解客户的整个交易过程，这为Shopify将来向大型企业交叉销售和追加销售产品提供了机会。但在这一领域，Commerce Components的表现可能不如更成熟的巨头。

由于Shopify的下一个增长阶段与吸引和留住大型企业有关，所以猛兽财经正在密切关注Shopify推出的数据分析工具，因为我们相信这些工具将对Shopify的未来增长发挥关键作用。目前，Shopify在这方面已经取得了一些进展，并推出了一系列产品和数十个高性能组件，及吸引了一些大型企业。

（Shopify最近合作的大型企业客户）

作为一家以数字为先的中小企业领导者和大型企业中的新兴领导者，Shopify目前处于有利地位，并可以从电子商务领域的日益普及中受益。在2015年，电子商务销售额仅占零售总额的7.4%，但到了2022年，已经有近20%的零售总额来自数字渠道。预计这一数字在未来几年还会上升。

（电子商务销售额占零售总额的百分比）

从长远来看，猛兽财经预计随着Shopify的规模进一步扩大，以及持续的获得大型企业客户，Shopify的利润率将会进一步扩大，所以这家公司在未来也还有很长的增长空间。

积极的收益修正趋势将提振Shopify股价

猛兽财经相信积极的收益修正将对Shopify的股价产生重大影响。在经历了2022年的暴跌之后，Shopify今年的盈利预期已经在朝着正确的方向发展。Shopify的股价也已经对华尔街对其盈利预期的改善做出了反应。

得益于Commerce Components的早期成功，资产出售和裁员带来的预期利润率提高，以及电子商务销售的强劲势头，即使在经济衰退风险迫在眉睫的时候，我们也相信Shopify下一财年的盈利预期将继续走高，并且为股价上涨铺平道路。

结论

虽然我们仍然对Shopify的估值持谨慎态度，但在可预见的未来，我们相信Shopify将继续恢复增长势头，这也将推动其股价走高。因为Shopify是一家已经在竞争激烈的细分市场中形成竞争优势的公司，而且从长远来看，该公司目前正走在持续享受经济利润的正确道路上。

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